亞洲直接投資報道

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二零零九年五月號
內容提要

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案例研究

動態透視

台灣視角

機構投資者

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資金套現

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應時改革

中國醫療製藥改革為投資帶來新商機

孕 孕育三年的中國醫療改革終在4月上旬進入施行階段。中國國務院公佈醫藥衛生體制改革方案，將耗資人民幣8,500億元，在未來三年，全面革新中國醫療體系 ; 包括加快推進基本公共衛生服務，進行逐步均等化。 這也是中國近年來對改善人民生活水準的其中一個重大改革。 是次變革的主題思維是拼棄先前市場化的作法，將醫療保健歸回政府管理。

私募一馬當先
自1978年開始，中國醫療服務是完全由政府提供。1985年，中央政府首次以經濟手段管理全國衛生事業，換言之，也就是醫療體系“市場化”。 但據2005年7月國務院發展研究中心課題研究的結論認為，中國市場化的醫療改革 “基本上是不成功的”。經過八年的考驗，精明的私募投資者也看到中國政府將會徹底改革其醫療體系，並看好未來中國的醫療健康產業。自2006年，中外私募基金對與中國醫療有關行業注資額直線上升。從2006年的2億2,996萬美元增長到2008年的9億3,442萬美元，在這三年來激增3倍有餘。

自2006年到2008年底，在私募基金注資與中國醫療行業相關企業的總額為16億7,433萬美元，其中投資者對製藥業鍾愛有加，佔這三年投資總額的五成七，即9億6,745萬美元。其中以曾在新加坡上市的亞洲藥業集團有限公司為最大宗投資案，由安博凱直接投資機構注資，成交數字為2億190萬美元... ...

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台灣視角

寶島尋寶

中商虎視台灣旅遊業

台灣馬英九總統就任已將近一年。隨著國民黨對中國內陸地政府採取溫和態度。兩岸商務活動日飛猛進。去年12月中，兩岸直航首啟而今年3月中，來自中國大陸的首度華輪載著千多位從大陸旅客，踏足台灣高雄港。而在4月12日晚上，一團中國消費者行業的巨頭也抵達台灣。因而掀起中台兩岸直通旅遊新的一頁。最值得注意是這一行五人的商團不但只是中國旅遊業舉足輕重的行政總裁，也是與私募產業曾經有或現時仍締結良緣。意味到他們到台灣此行，則已種下將私募投資的種子。

旅遊寶島
在這五人行商業團中，其中以紅杉中國基金創辦人沈南鵬馬首是瞻。除了管這個矽谷顯赫創業投資的中國基金人之外，還與其他四位同行夥伴息息相關。

這一行五位不同公司執行長，除了沈南鵬之外，也包括新浪總裁曹國偉，是中國網業其中一最大企業 ; 上海如家酒店連鎖(下稱 “如家”)執行長孫堅，如家是中國經濟連鎖店龍頭 ; 中國房地產營銷代理商易居（中國）控股有限公司（下稱“易居”）董事長周忻 ; 中國最大線上旅遊網站攜程旅行網（下稱“攜程網”）執行長范敏。這四間在中國消費市場滿負盛名的企業，不約而同都與沈南鵬因早年與私募基金結下商緣而有深遠的商業關係。

與私募共舞
携程網是中國最大的線上旅遊網。而沈南鵬是其中一個創辦人。在上世紀末，携程成功從蘭馨亞洲投資集團，IDG Technology Investment及凱雷集團籌得1,850萬元。2003年底，携程網成為中國最早一批在納斯達克上市的互聯網公司。亦奠定沈南鵬是中國創業家先鋒的地位。

沈南鵬也是如家陣線，這個橫遍中國各市的平價連鎖店是由携程網及中國酒店集團首都集團合資。2007年，成功在美國納斯達克上市。也是首家非科技的中國公司在該交易所掛牌。除了與沈南鵬間接關係，如家的成長也與私募基金息息相關。早年籌得共920萬元，其中投資者包括梧桐管理基金，IDG與海納亞洲創投基金。

而易居則在2007年在美上市。在上市前，成功獲得數家中外投資垂青。共籌得2,000萬美元。其私募投資者包括崇德資本投資，海納創投及Farallon Capital Management。今年4月，崇德資本成功套現手中持有部份股份，錄得亮眼成績。

另外，新浪網則是中國互聯網鼻祖，早年受美國華登國際投資集團注資，其後更獲得日本軟體銀行 （下稱“軟體銀行”）及亞洲商業財團注資。例如軟體銀行及香港電訊盈科有限公司等。

結語
據台灣本地報導，這五位在中國旅遊業舉足輕重的執行長對兩岸旅遊業商機前景極之樂觀，認為當全球金融風暴過後，中台兩岸商機仍然無限，也希望捷足先登，先拔頭籌。如家可能在短期內宣佈與台北一旅店董事長戴彰紀合作。共同進軍中低價位飯店業，相信私募基投資同樣把握這個剛剛浮現的機會。作為兩岸商機之橋樑，在寶島覓投資之寶。

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機構投資者

龍虎榜

國企尋巨頭注資私募基金

正當海外金融風暴仍沒有歇止之際，中國中央政府在安處萬里長城以南的遼闊神州大地，孜孜不倦地繼續推動私募基金。 繼上海市政府贊助成立當地首個產業基金後，有好幾子私募基金相繼面世，獲得顯赫的國企鼎力支持。其中最值得注意的是中國首子核產業投資基金（下稱“中核基金”）。

具人民幣100億元（1.5億美元）規模的中核基金是中國第二批產業基金之一。 早在2007年獲得國家發改委批准集資，由廣東核電集團牽頭，最近更成功引進中國投資有限責任公司（下稱“中投”）、國家開發銀行及中國銀行為投資機構。中核基金的首批機構投資者皆是國企龍頭，威名遠揚中外。 而中投一直是主力向境外投資，這次與國家開發銀行及中國銀行合力注資中核基金，可見中國的金融主幹單位已漸漸地“回歸”並大力支持本土基金的投資。

另外，在國際金融界屬後起之秀的中國建設銀行（下稱“建行”），其直接投資部最近成立首子專注中國醫療保健產業的基金，名命為建銀國際醫療保健股權投資基金，規模約人民幣50億元，由建行旗下海外投資銀行建銀國際（控股）有限公司管理，據消息透露，建行將在中國內地發售理財產品來募集總額為人民幣10億元的資產。 可見在國際金融舞台上擁有名氣的中國財團，既游刃國外市場，也在國內本土尋覓投資機會。

與此同時，國家企業集團（下稱“國企”）現已日漸茁壯成長成為中國機構投資業的棟樑。他們早年注資無數風險投資基金，但隨著中國私募基金市場的成長及日漸成熟，並在國際間嶄露頭角，這些國企已漸成氣候，更開始優化其資源運用。 例如已籌備多月的天津船舶產業投資基金，現已落實由中船產業投資基金管理企業（下稱“中船”）為其管理公司，其註冊資金為人民幣2億元。當中1億元由中通遠洋物流集團（下稱“中通”）董事長徐輝以個人名義出資，徐為中船的創辦人及將出任行政總裁。 而餘下1億元則由本地的弘兆產業基金出資。

中船與中國船航業巨頭中通有密切關係。中通是天津船舶產業投資基金發起機構，徐輝先生則是中通董事長，而中通是中國遠洋運輸（集團） （下稱"中遠"）的戰略夥伴，後者旗下多間子公司分別在香港、上海、深圳等地上市，並早已在世界各地成立其物流運作中心。 可見天津市政府除了一同發起這子中國首個船舶基金之外，還冀望借助中遠管理層在船運行業多年的經驗和知識，透過管理這個規模高達人民幣200億元的產業基金上發揮。

在全球金融體系中，中國的機構投資仍然是一個雛幼的成員。 然而得以借鏡各地機構投資歷史，中國的機構投資架構已開始進入一個新階段。 這一組新的機構投資者不但是國家企業的龍頭，也在國際間響譽盛名。 他們的國際經驗及在海外的網絡是新一代中國私募基金渴求的策略資產，意味著中國政府對其私募基金行業抱著宏大的願景。
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